3月13日晚间，孔蒂尼组织联合银行高层召开会议，问已兑换了多少里拉？

现场市场行情是60里拉：1美元，联合银行前后已收购了将近10亿美元，平均价格55，差不多550亿里拉，市场上很多商业银行的定期存款已消失殆尽，只有靠着现金在周转，为了换取必要的资金同时盘活贬值资产，政府公债被全面抛售，意大利股市也在剧烈下跌，债券大多数时候要打7折，股市在一个月里下跌了40%，所有的投资者都在痛骂孔蒂尼，这让前来采访的美国记者非常吃惊。

有人就幸灾乐祸地写道：“经过这件事，总裁或许可以真认识到这样一个道理，要批评政府和管理机构是很容易的，但轮到自己做的时候就千难万难……”

面对这样的新闻，孔蒂尼不屑一顾，冷冷笑道：“很好，可以收网了！明天开始扫货，把外面剩余的、大幅度低于面值的政府公债全清掉……不就是200多亿公债么，我全包了！”

这天晚上，坐不住的墨索里尼再次给孔蒂尼打电话，提醒他45里拉：1美元的指标，孔蒂尼向他保证：“领袖，很快我就会采取行动，您看好了即可！”

3月14日，几个银行忽然察觉到一些不对劲，市场上有人大手笔在清扫公债，一买就是10几亿、20多亿，公债价格迅速从6折开始攀升，仅仅2天就突破了7折，到3月17日，恢复到了8折，市场存量已非常小，连高等级地方债务和企业债务也几乎被搜罗了干净。

就在他们纳闷不已时，18日，爆炸性新闻推出，央行宣布将存款保证金一口气提升5个百分点，达到15%，缴款日期还是4月1日，同时外汇管理中心将里拉汇率由目前的60：1直接调升为54：1，由联合银行敞开放汇。

所有银行家都坐不住了，电话疯狂地打给沃尔皮，问他为什么将保证金一口气提高了5个百分点？沃尔皮无言以对，只能说这是发改委的安排，总裁认为市场上投机资金太多，影响了金融稳定，造成了风险动荡，必须由央行加以稳定，后续根据需要会实际调整。

中小银行松了口气，但大银行的管理层却感到不安，因为市场风云突变，顾客忽然加大了提款力度去兑换外汇，他们已将大量款项发出去了，账面留存资金不多，根本很难应对这个挤兑压力，更不要说还要叠加保证金影响，便向央行求援，第一个提出请求的是西西里银行。

第二天沃尔皮答复如下：“你们银行账户上还有7000多万美元，1000多万英镑，这些必须全额先兑换用于应付流动性压力，然后才能再讨论拆借问题……”

对方吼道：“阁下，您这是在强人所难！你们才刚刚强行上调汇率！这汇率根本就维持不住！”

“那你等吧……到底是汇率维持不住还是你们维持不住，我先有言在先，4月1日必须足额缴纳存款保证金，否则停业整顿，外汇强制兑换，你不要怀疑总裁的决心！”

其他银行也去问，所有人得到的答案都是如此，只有一个银行只有1000多万美元外汇，“忍痛”按52：1的牌价兑换掉了，然后央行毫不犹豫地补充发发放了20亿里拉资金补充流动性。

现在大家都明白，这是总裁准备关门打狗了：他先用外汇换走了大家的里拉流动性，然后再用存款保证金逼迫银行交出外汇并收回投机资本——不交也行，停业整顿。

好几个银行家打电话给墨索里尼，让他阻止这一危险的做法，墨索里尼冷冷回答了一句：“对于漠视中央管理权威，漠视发改委权威的人，必须受到惩罚，否则法西斯蒂的威严何在？”

3月20日，汇率忽然提高到50：1，整个意大利人群更加骚动，现在出现两种截然不同的景象，一批人趁着汇率提高急着换外汇，另外的人则赶紧把外汇换出去，因为他们需要里拉消费而手头的外汇却在不断贬值，犹如抱着烫手的山芋而不能前行。

同一天，组织投机的几个大鳄召开紧急会议讨论如何应对，会上好几个人都发表意见，对后市众说纷纭，有人说联合银行维持不住这个场面，也有人说这次危险了……不过大家对孔蒂尼的手段已看明白了，他先用央行的外汇换走一批里拉，然后再用手里的外汇换取里拉，再用存款保证金减少里拉的流动性，现在就是这样一个局面，究竟是联合银行的外汇先用完还是投机者们的里拉头寸顶不住爆仓。

罗斯柴尔德家族这次下注了将近8亿美元的头寸，给众人打气道：“不要怕，联合集团就算再大，也只是一个财团，能和所有人抗衡？”

“但拆借的里拉下个月要到期了，意大利银行表示不会继续转贷，就算是转贷也不能给我们这么多头寸，我们还有一大堆债券和股票质押在那里呢……”

“大家不要怕，这是小齐亚诺的强弩之末，里拉有多少流动性，他能耗得完？时间是站在我们这一边的！”

里拉有多少流动性他们其实并不清楚，实际上整个意大利发行的里拉不过就是2000多亿，扣除掉流通必须使用的，能竭尽全力投机的只有一半出头，顶天就是40-50亿的水平。联合集团虽然刚刚有30亿美元的借款，但听说在美国已使用了5亿多，还要支付很多后续款项和利息，想来满打满算也只有20亿，距离把流动性榨干还有很长一段路要走呢。

梅尔财团的代表则表示：“就算他有能力榨干也不会做的，因为一旦流动性枯竭，我们自然要遭受损失，意大利难道就能好过么？他们正常的经济就不要里拉润滑了？”

沃尔皮也对流动性忧心忡忡，现在虽然外汇汇率在提升，但里拉流动性出现了问题，很多正常公司经营受到了阻碍，他带着焦虑的心情又找了孔蒂尼：“现在汇率基本可以说稳住了，但流动性怎么办？”

“那就补充流动性啊。”孔蒂尼笑笑，“您忘了2月份我准备的那批国库券？我从市场收回了里拉和国债，然后就可以发放国库券了”

“哦……”

3月21日，300亿额度国库券发放，国库券和里拉等值流通，唯一的区别是要4个月以后兑现，且不能兑换外汇，不过可以用来冲抵税收和公共事业缴费，第一批获得者就是政府部门和联合集团，前者用于支付造学校、造公路、造铁路的前期款项，后者用于提前支付未到期款项。很多经济学家批评这是搞2种货币，对此嗤之以鼻，但奇怪的是，接受国库券的企业却很多，他们嘲笑这些躲在象牙塔里的知识分子迂腐——完全读书读坏了脑袋。

国库券的支付能力当然比不上里拉，但以前承揽政府项目都是要垫资的，现在至少开工垫资就不需要了，大家可以获得一张不能支取但能流动的支票——只要能流动，就能把工程所需要的款项付出去，整个经济就能活跃起来，你愿意先拿到一笔4个月确定会有的国库券还是愿意等4个月再去结不一定能收到的款项。两种货币什么的，实业家们不在乎，只要能支付，能交税——管它叫里拉还是叫国库券……